原创金斧子财富12-09 18:50

摘要: 金斧子财富:买私募,上金斧子!

来源| 网易科技

作者| 贺树龙

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从2013年开始,华兴资本在投行业务之外又开展了投资业务。


提到华兴资本,很多人首先会想到它成绩卓越的投行业务。不过,从2013年开始,华兴资本在投行业务之外又开展了投资业务,想要给自己贴上另一个标签——“独角兽猎人”。过去,华兴资本是创业者和投资人之间的财务中介;现在,遇到好的投资项目,华兴资本也会摇身一变,变身投资人、押注创业者。


从2013年至今,华兴私募股权基金一共管理5支基金,其中包括2支美元基金和3支人民币基金,总规模超过130亿人民币。目前,华兴资本已经直投了70多个项目,其中包括滴滴、美团、摩拜、快手等当红的独角兽企业,也包括京东金融、分众传媒、链家、蔚来汽车、车和家、英雄互娱等处于上升期的独角兽企业


和投行业务一样,华兴资本的投资业务仍然聚焦在新经济领域,他们把超过60%的金额投在中后期项目身上,把接近40%的金额投在成长期项目身上,但基本不涉及A轮以前的早期项目。这样的投资策略,和它们“新经济独角兽猎人”的定位保持一致。


“只投大赛道、前两名,项目要有核心竞争力、团队要有强悍愿景”,这是华兴投资业务的投资标准。能在资本竞争激烈、优质资产稀缺的当下保持这样“高冷”的投资姿态,并且还有不错的投资效果,华兴资本的投资业务必然要感谢其耕耘多年的投行业务。华兴私募股权基金合伙人杜永波告诉网易聚焦——华兴做投资,优势有四点:看得到、看得准、投得进、退得出


华兴资本杜永波曾于7月15日出席金斧子五周年庆典


“做投行很容易做成投机,大部分人的判断标准是:这个项目我能不能赚到钱?但华兴的标准一直是:这是不是个好公司?我相不相信这个企业家?”杜永波说,“时间一久,大家发现华兴手里的项目不是行业老大就是行业老二,比别人手里的项目都要好。”这种理念为华兴投资业务拿下更多的行业独角兽奠定了基础。


华兴资本如今一共有600多人,规模很大但只专注在新经济领域。杜永波说:“假设有十个指头的资源,有的人可能刚开始就做十件事。但是按照包总(华兴资本创始人包凡)的风格,他会先把这里面的一件事做好。” “所以对于华兴私募股权基金而言,我们的目标是——做市场上最好的基金。”


以下内容由杜永波对网易聚焦的讲述整理形成,略经编辑:


01

华兴为什么做投资业务


华兴发展到2010年左右,在新经济行业的私募融资顾问领域里面,位置和领先程度就已经非常稳固了。有人会问:当年华兴做财务顾问的时候在市场上不是第一家,规模也不是最大的,当年有一些做得比我们更早、甚至更有名的企业,可是为什么经过这么多年之后大家现在有这么大的差别?


最重要的原因:我们第一天就把投行这个事当成投资来做。做投行,有的时候很容易做成一个投机的事。大部分人判断的标准是,这个项目我能不能赚到钱?从法律角度来说,投资人进去了,项目成功了,投行就可以赚到钱了。


但华兴一直不是以这个角度选择项目。我们选择项目不是看这一单能赚到多少钱,而是看这个项目是不是个好项目,我们相不相信这个企业家。甚至有的时候涉及到客户的商业利益谈判的时候,我们不是纠结要怎么做才能多挣钱,而是问自己——它是不是好公司,你想不想跟它长期合作。要觉得是个好公司、想长期合作,中间这些东西就不要太拘泥。



有这个原则之后,我们在短期内可能会丧失很多现实的利益,但是坚持下来之后,用时间来证明当初的决定是否正确。所有投了我们项目的人,最后觉得项目质量很好、我赚到了钱。时间一久,大家发现华兴手里的项目不是行业老大就是行业老二,比别人手里的项目都要好。在创业者群体里也形成这样的影响力,大家觉得我们是业内顶尖的,这样就形成了比较正向的循环。坚持自己的原则,忍受短期的经济利益损失并坚持下去,这个正向循环才能起到效果。


大概到2012年的时候,华兴开始尝试基金业务。如果用互联网的话术来讲,前面是流量的获取,后面是不同的服务手段或者变现的方法。


02

四年以来投资了哪些项目


华兴第一支美元基金是2013年年中设立的,基金规模不大,只有几千万美金,参与了20多个我们自己的客户。


2013年到2015年,我们连续两轮投资了滴滴。C轮的时候,滴滴估值只是几亿美金,那一轮募资很艰难,商业模式有争议,担心政策风险,滴滴还面临着其他大玩家的竞争。E轮的时候,我们进一步加码滴滴,后面创造了很好的回报。


第二个案例是美团,也是在C轮的时候我们参与了对它的投资,大众点评我们也参与了,后来的事情(美团和大众点评合并)大家都知道了。我们那个基金在同期基金里的回报应该是相当高的。


2014年的时候,我们专门请了一个人民币背景的团队帮我们做第一支人民币基金,10亿人民币左右。在那支人民币基金里,我们投了分众传媒,已经上市了;投了英雄互娱,投的时候估值10多亿人民币,现在已经100多亿,是新三板上比较龙头的企业;投了一家B2B电商企业找钢网,到今天为止找钢网上的钢铁贸易额已经占中国市场的10%以上,公司也取得很好的盈利;还有汇通达,做农村B2B电商。



2015年,我们分别融了二期美元和二期人民币的基金,二期人民币基金规模体量比较大,美元基金相对小一些。在二期人民币基金里面,我们投资了O2O领域的一些头部企业。包括在新美大合并之后我们进一步对它加仓;中国房地产中介行业龙头链家的B轮融资,是华兴私募股权基金领投,腾讯、百度还有其他VC跟投;包括京东金融的A轮融资,我们跟红杉参与了对他的投资;


包括金融领域的分期乐,D轮,是我们和共建创投,还有一家国内大型保险机构领投的;包括生鲜B2B电商企业美菜网;包括我们从A轮参与投资的汽车之家创始人李想出来做的车和家;我们美元基金上一轮投资了李斌的蔚来汽车,新能源造车也是一条我们比较看好的赛道;除了车和家、蔚来,还有开云汽车,一家专门面向农村市场的新能源汽车企业。


互联网金融赛道,除了刚才讲的京东金融和分期乐之外,还有手机贷、买单侠等等。在线教育领域,我们投资了掌门一对一,它专门向中小学生尤其是中学生提供一对一视频直播辅导的服务。我们还投了一家迷你连锁健身房乐刻,现在大家把它也归入了最新的无人值守的一波热点里面,其实我们投的时候没太总结出来这个方向。


美元基金方面,我们在此前已经投资了摩拜,大家也知道华兴FA团队前几天才刚刚帮摩拜完成新一轮超过6亿美元的融资。我在微信里面转发了一下,我说“输在什么上都不能输在钱上”,现在好多领域资本影响力还是挺大的,跟华兴合作起码不要在钱上输。我们也参投了快手上一轮的融资。


03

坚持什么投资标准


从投资标准来讲,第一,我们希望投比较大的赛道。天花板要非常高,只有特别大的市场才能够产生特别伟大的企业。千亿美金市值以上的公司,肯定要在特别大的市场上才能产生出来。


第二,在赛道里面,只投前两名。只投哪怕今天不是前两名但我们相信最终它是前两名的企业,这个选择的标准其实也跟我们投行选择的标准是一以贯之的。


第三,要有自己核心的竞争力。核心竞争力的优势随着时间的推移是可以延续,甚至是提高的。投资要做时间的朋友,而不是当下还行、过三年五年发现没空间了,这个是投机这不是投资。


第四,也是最重要的一点,要有一个非常强悍的愿景。跟我们脾气能够合得来的创业者,相信一起能够走得更远。我们希望跟一样有使命感、有大局观,当然更要有能力的团队合作,一起共同发展。



04

华兴做投资的优势


华兴私募股权基金,在我看来可能有几个优势:


第一,看得到。做投资你要时时刻刻知道你所做的市场上发生什么事,好的投资机会在哪里?如果你根本不在这个圈子里,你都不知道好的机会在哪里,等你知道的时候该融的资融完了,往后走黄花菜都凉了,你怎么能做好呢?所以你要有充分的信息和敏感性。华兴600多人每天出去不断地毯式沟通各种创业企业、创业机构和投资人。有很多优秀的早期投资机构,在一个看好的赛道上选了一匹马,他就希望华兴能参与进来。


第二,看得准。投资要有眼光、要有判断力。回顾过去12年,中国成长起来的新经济企业里面,最优秀的大部分都是华兴的客户,不管从投行的角度还是投资的角度,时间证明我们的选择还是不错的。


第三,投得进。市场上的钱多,流动性非常泛滥,好的项目、好的公司为什么拿你的钱而不是拿别人的钱?我们也算战略投资人,有一些创业者,甚至愿意更便宜的价钱来拿我的投资,因为他觉得我们的资源是挺有价值的。


第四,退得出。要并购、上市,我们的渠道、资源是最多的,作为基金来说除了投的好也需要退的好。



当然,最后肯定还是要靠实实在在的业绩来说话。从2013年到现在,我们做投资有四年的时间。四年对一个基金来讲是有点短,除了早期的美元基金能够看到一些成绩之外,客观来讲华兴私募股权基金的业绩尚且不能够完全表现出来。最终我们还是靠投资项目的成长,靠给LP创造的回报来证明。


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